债务筹资纳税筹划易犯的错误
2016-2-26 0:0:0 wondial债务筹资纳税筹划易犯的错误
债务筹资纳税筹划易犯的错误 一、引言
目前，我国企业债务筹资方式多种多样，从单一的向银行贷款逐渐发展到向其他企业借款、发行债券、租赁等多种形式。债务筹资的资金成本基本上能在税前扣除，因此企业在筹资时多会考虑使用债务筹资，并进行相应的纳税筹划。
但是，企业在进行债务筹资的纳税筹划时，常会忽略债务筹资的利息支出对利润会有抵减的副作用，即忽略企业的税后净利润会减少的实际结果。此外，由于债务筹资而省下的投资者的自有资金，其投资收益的大小也应该考虑在内。为了帮助企业更加科学、方便地进行债务筹资纳税筹划，本文通过举例进行论证。
二、举例论证
例 1：某企业投资总额 2 000 万元，当年息税前利润 300万元，企业所得税税率为 25%。假设投资总额由以下两种方式获得：淤投资总额全部由投资者投入;于投资总额中由投资者投入 1 000 万元，银行借款投入 1 000 万元，借款年利率 10%。站在纳税筹划的角度，哪种方式实现的收益更高?依据中级会计资格考试教材《财务管理》中的债务筹资纳
税筹划理论分析如下：
方案 1：若投资全部为权益资本，不存在纳税调整项。则：当年应纳税所得额为 300 万元，应交企业所得税=300*25%=75(万元)。权益资本收益率(税前)=300衣2 000伊100%=15%权益资本收益率(税后)=300伊(1-25%)衣2 000伊100%=11.25%
方案 2：若企业投资总额仍为 2 000 万元，其中权益资本1 000 万元，即另外 1 000 万元为负债融资，借款年利率为10%，因此利息支出为 100 万元。则：当年应纳税所得额为 200 万元，应交企业所得税=200*25%=50(万元)。权益资本收益率(税前)=200衣1 000伊100%=20%权益资本收益率(税后)=200*(1-25%)*1 000*100%=15%
以上是教科书中的分析方法，即企业由于利用了债务融资，资本收益率反而提高，充分体现出负债的财务杠杆效应，当然，企业在使用债务融资时还应该考虑财务风险承受能力。
(二)笔者的观点
但是，笔者认为以上分析是存在缺陷的。本文拟对此理论进行纠正分析，具体说明如下：
第一，方案 2 通过债务筹资减少了应交所得税 25 万元(75-50)，但是企业的净利润为 150 万元(200-50)，而方案 1中企业的净利润为 225 万元 (300-75)，两者相差 75 万元(225-150)。此时，企业由于借款而省下的自有资金 1 000 万元所获得的年收益必须大于 75 万元，即年投资收益率大于 7.5%(75*1 000*100%)，企业才应该采纳方案 2。
据此思路，我们可以设计债务筹资纳税筹划的计算模型如下：设企业筹借金额为 C(也即企业省下的自有资金)，借款的年利率为 r，年利息为 I，所得税税率为 T，省下的自有资金年投资回报率为 k,年投资回报为 R，则当 Ck>Cr(1-T)时，即当 R>I(1-T)时，企业才有必要进行债务筹资。
第二，进行债务筹资时不仅要考虑借款利率，还应该考虑借款时支出的筹资费用，以及用余下的自有资金进行投资时的投资费用支出。
第三，不能一味地追求少缴税，税收最终会被国家用来回馈全社会，而借款利息是付给银行家的，因此从税收的意义来说，企业所缴税收更具有社会价值。
例 2：将例 1 中债务筹资情况作进一步考虑，即考虑在不同的计息方式下进行纳税筹划：假设此投资项目寿命期为 5年，预期第一年可获得息税前利润 300 万元，以后每年增加100 万元。银行借款有四种计息方式可以选择，请问：用上述分析方法计算，哪种计息方式更适合?
方案 1：复利计息，到期一次还本付息。
方案 2：复利年金法，每年等额偿还本金和利息 263.8 万元。
方案 3：每年等额还本 200 万元，且每年支付剩余借款的利息。
方案 4：每年付息，到期还本。
根据上述资料，分析如下：
方案 1：复利计息，到期一次还本付息。具体情况见表 1。
由以上计算可知，若单从节税角度看，方案 1 税负最轻，其次是方案 4，然后是方案 2 和方案 3。但是，通过例 1 我们可知，这种传统的分析方法是有缺陷的，因此企业还应用上文所述纠正分析法进行计算，即计算每种方案的 Ck 与 Cr(1-T)值，或者说是 R 与 (I 1-T)值，只有当 R>I(1-T)时，此种债务筹资方案才可行。
例 2 中，方案 1 的 (I 1-T)=610.51伊(1-25%)=457.88(万元)，所以只有当 R>457.88 万元时，方案 1 才可行。方案 2 的I(1-T)=318.98伊(1-25%)=239.24(万元)，所以只有当 R>239.24 万元时，方案 2 才可行。方案 3 的 I(1-T)=300伊(1-25%)=225(万元)，所以只有当 R>225 万元时，方案 3 才可行。方案 4 的 (I 1-T)=500伊(1-25%)=375(万元)，所以只有当 R>375 万元时，方案 4 才可行。相比较而言，方案 3 的 R 值更容易达到，其次是方案 2、
方案 4、方案 1，在可行的方案中再比较税负的大小，这种分析结果很可能与传统分析方法相悖，值得企业管理者深思。另外，当企业必须借款投资时，也可以采用本文所述纠正分析法，此时只需比较各种借款方案的净利润大小，以选择净利润最大的方案为宜。
三、结论
企业在进行债务筹资纳税筹划时，不应该局限于减税的角度，而应该用以下思路进行分析：
1. 假设企业面临以下两种选择：A、投资总额全部用自有资金;B、投资总额中一部分用自有资金、一部分用债务筹资。此时，企业的正确决策方法是比较 Ck 与 Cr(1-T)值，或者是比较 R 与 (I 1-T)值，只有当 R>I(1-T)时，债务筹资方案才可行。
2. 当企业自有资金不足，必须采用债务筹资时，企业的正确决策方法是比较各种方案的净利润大小，以净利润最大者为最佳方案。
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