浅析企业高管业绩评价(下)
2016-2-16 0:0:0 wondial浅析企业高管业绩评价(下)
浅析企业高管业绩评价(下) 相对业绩评价最早是由美国学者霍姆斯特姆(Holmstrom)于1982年提出的。相对业绩评价来源于委托代理理论,更加关注信号传递过程中的准确性,是对传统的薪酬与绩效相挂钩的激励方式的修正和完善。绩效薪酬的激励方式,将经营绩效作为高管行为表现的显性信号,忽略了外生系统对经营绩效的作用。Holmstrom通过理论模型,验证了其他代理人业绩包含关于被考核代理人有价值的信息,在薪酬契约中引入这一相关变量,能够使得代理人和委托人双方都达到帕累托改进。相关的其他代理人受到同样的外部因素的影响,每个代理人业绩中承载的关于外生系统的信息尽管是不完善的,但是当相关的信息足够多的时候,外部影响的因素在理论上能够完全摒弃。随着理论的不断发展,相对业绩的内涵也在不断丰富和完善。在 Holmstrom的分析框架下,其他人业绩被视为在一个委托人雇用多个代理人的情形下,委托人下的所有代理人的加总或平均业绩。1986年,美国学者安格尔和史密斯则将其他人业绩范畴扩展为 n 个委托人每人雇用一个代理人的情况。此外,根据充分统计量理论,他们进一步认为,其他人业绩的构成并不一定要求公司来自同一个行业,因为行业分类只是提供了寻找公司间业绩共变的一个合理范围,应该允许自由地选择公司构建相对业绩。至此,其他人业绩从某一评价者下的企业内部个人业绩,扩展到了行业业绩、竞争对手业绩,甚至是跨行业企业业绩,前提是他们的业绩受共同不确定性影响,具有统计相关性。
相对业绩评价在对代理人的业绩评价和激励上更加有效合理,因而在发达国家中得到了广泛应用。调查显示,至少50%的财富500 强公司使用相对业绩评价来确定管理者薪酬。超过50%的伦敦金融时报100指数公司依据相对业绩对高管实施奖惩。不仅如此,政府部门也在积极促进相对业绩评价的应用,美国证券交易委员会发布的管理层薪酬披露规则,以及有关董事薪酬最佳实务的英国政府格林伯里报告都对相对业绩评价做出了规范。韩国邮政系统也早在2006年就在其下属部门采用相对业绩评价,具体做法是根据214家下属部门的地理位置、所在区域的人口、经济发展状况等,将其划分为9组,以组内所有部门业绩的算术平均值作为相对业绩进行业绩评价和奖惩。
在我国,公有制是经济主体,国有经济占支配地位,这种所有制结构使得所有者实际上处于缺位的状态,委托代理成本更大。虽然自1979年企业改革以来取得了瞩目的成就,但企业效率低下的问题并未从根本上得到解决。其效率低下的一个主要原因是缺乏对企业高管的有效激励,从而使得高管没有足够的动力去实现股东利益最大化。相对业绩评价的引入对于完善中国高管薪酬契约意义重大。
最近几年,很多专家学者从理论和实证两方面对相对业绩进行了研究,取得了丰富的成果。通过归纳总结,得出研究关注的重点集中在参照组的选择和业绩指标的选择上。本文据此提出以下几点实施相对业绩评价的建议:
1.行业划分作为参照组有其合理性,相对业绩主要是剔除共同外部影响,同一行业的公司面临着外部冲击因素的相似性更高。
2.行业划分的细致程度和行业内对照组公司数量的确定,要对划分行业经营内容范围的收益和信息获得成本两者之间进行权衡,要遵循收益大于成本的原则。
3.在参照组的选择上,还要控制规模的影响。规模大的公司往往占有行业内更多的优势资源,这些优势资源能够带来超额的收益。
4.目前,关于相对业绩评价的实证研究中,大多选取资产回报率ROA和股票回报率RET作为业绩指标。在实际应用中,构建指标评价体系能够反映更多的关于高管努力程度的信息。
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