中国高额外汇储备现状及对策

　　摘要：我国外汇储备已然超过日本，成为世界上外汇储备量最大的国家。然而，面对高额的外汇储备带来的风险和机遇，我们应该何去何从。本文对我国外汇储备基本情况进行阐述，并提出对策建议。
　　关键词：外汇储备;经济实力;贸易顺差

　　外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，它是一个国家货币当局持有的、并可以随时兑换外国货币的资产。我国外汇储备稳居世界第一位。然而，外汇储备的过快增长，一定程度上加剧了国际经济的失衡，不利于构建和谐的国际经济秩序。因此，正确地认识我国外汇储备，积极处理我国的高额外汇储备，对于我国经济的发展有着重要意义。

　　一、中国外汇储备基本情况
　　(一)中国外汇储备现状。到2012年4月，中国外汇储备累计高达3.31万亿美元，超过日本稳居世界外汇储备的第一位。不断增加的外汇储备，一方面反映出了我国经济贸易发展势头良好，经济实力不断壮大;另一方面也反映出中国在国际经济中占有举足轻重的地位。然而，高额的外汇储备所产生的一系列问题和风险，已经成为我国被世界各国广泛关注的焦点。因此，如何应对这些问题和风险对于我国日后的发展具有重大的意义。
　　(二)中国外汇储备的主要来源。我国外汇储备的来源主要有两个方面：一个方面是国际收支经常项目的收入;另一个方面是资本与金融项目的流入。首先，由经常项目的流入形成的外汇储备主要是由国际贸易和非贸易的盈余形成。它是靠中国对外出口劳务和商品来形成的，因此它的风险比较小。2012年第一季度，我国经常项目顺差247亿美元，其中，货物贸易顺差217亿美元、服务贸易逆差182亿美元、经常转移顺差27亿美元。2012年中国经常账户顺差占GDP的比例约为2.3%。其次，由资本和金融项目的净流入形成的外汇储备。这部分的外汇储备主要是由国外资本净流入形成。这部分资金的风险较大，因为它们最终都必须归还投资者。2012年第一季度，资本和金融项目顺差499亿美元，与GDP之比为5.9%。

　　二、中国外汇储备快速增长的原因
　　(一)我国实行鼓励出口政策。自从2005年开始，我国对外贸易的主要特点就变成了“出口多，进口少”。我国国际贸易的顺差不断加大。以纺织业为例，我国一直以出口退税的调整来扶植纺织业的发展，在受到2008年金融危机的影响时，为了鼓励企业出口，我国将纺织业的出口退税提高到了14%。在国际市场上充斥着“中国制造”的各种产品。同时，在人民币升值的压力下，大部分企业都选择提前出口，从而也导致了大量的顺差出现。
　　(二)我国不断吸引大量外资进入中国市场。由于我国广大的市场和强大的购买力，我国现已成为了世界上最大的外资流入国之一。2012年第一季度，资本和金融项目顺差499亿美元，其中，直接投资净流入441亿美元。这得益于中国产业结构的优化，我国吸引外资的势头良好。
　　(三)热钱的流入。由于对人民币升值预期的影响，大量国际热钱通过合法或者非法的途径涌入中国内地市场，进行套利套汇活动。典型的合法渠道是直接投资。国际短期资本通过对内地市场直接投资，从而获得人民币。典型的非法渠道是通过对外贸易企业虚报商品出口价格，并压低进口商品价格，从而获取人民币。

　　三、高额外汇储备存在的风险
　　(一)外汇储备总量大，增长速度快，管理困难。外汇储备是中国国际储备资产最主要的形式。目前，我国外汇储备截止到2012年4月为3.31万亿美元，同比增长约为110%。自从2011年以来，我们可以看出，我国外汇储备总额一直呈上升趋势。我国外汇储备每个月平均以500亿美元增长。然而，在国际传统标准，一个国家的外汇储备应以一个国家3个月的进口额或者40%左右的外债余额标准来衡量。我国的外汇储备已经远远高于国际公认的底线。巨额的外汇储备集中在政府手中，有效的管理和使用外汇储备俨然成为一个严肃而又紧急的问题。
　　(二)我国外汇储备的币种结构不平衡，风险大。在我国外汇储备中，美元所占的比例是最大的。虽然没有明确的关于外汇储备币种结构的数据公布，但是基于IMF官方外汇储备币种构成数据库来推测，我国外汇储备中美元比重约占70%，欧元资产约占25%，英镑、日元以及其他的币种约占5%。大量以美国国债形式持有的外汇储备导致投资对象单一化，把鸡蛋放在一个篮子里面，使得我国面临外汇储备贬值的风险，如果美元贬值将会导致我国外汇储备的大幅缩水。
　　(三)我国外汇机会成本加大。我国的外汇储备大部分集中在美元资产，特别是美国国债、政府债券等安全系数相对较高，但是收益较少的领域。我们国家外汇储备购买美国国债的收益不到5%，而这些钱转给美国的企业，同时他们用这笔钱投资中国的收益至少在15%。这就等于我国向美国提供了低息贷款。从而出现了中国人攒钱美国人消费的局面。如果购买美国国债的钱投资中国国内市场的话，收益率能在10%左右。高额的外汇储备限制了人民币在国内或者国际市场的投资，从某种程度来说，不利于我国国内企业的发展和经济收益的增长。
　　(四)加大通货膨胀压力。由于我国高额的外汇储备，导致基础货币的过度投放，从而助长了中国国内通货膨胀的危机。从货币和商品的对应关系来看，我国因为吸收外汇而投放的这部分人民币所对应的商品已经出口到了国外，我国市场上充斥着大量的人民币。同时，如果我国对外贸易经常出现顺差，从而意味着有一部分人民币是凭空多出的。这样就导致了过多的人民币追逐过少的商品。在其他条件不变的情况下，自然会产生通货膨胀的现象。由于居民消费价格是反映商品经过各个环节的最终价格，它最能全面地反映商品流通对货币的需求量。因此，世界上各国基本上采用居民消费价格指数来反映通货膨胀的程度。国际标准显示，CPI每年同比增长2%～3%有利于经济的发展。据我国国家统计局统计，我国CPI指数平均增速略高于3%，存在通货膨胀进一步扩大的压力。

　　四、优化外汇储备的建议
　　(一)增加进口。我国持有巨额的外汇储备，这种巨额外汇储备只有投入使用才能显现出其巨大的价值。面对我国过量的外汇储备，大量购买“外国制造”的商品是一个明智的选择。首先，大量进口外国商品，可以减少巨额外汇储备，同时减少国家持有巨额外汇储备的负担和风险。其次，进口国外商品能够增加国内商品的供给，改变我国国内市场上商品供给和货币供给的失衡，从而有利于缓解我国市场上过度基础货币投放的现状，缓解我国通货膨胀的压力，稳定我国国内市场的物价。再次，“外国制造”的产品具有技术含量高、质量过硬的竞争优势。大量进口国外产品有利于我国厂家学习和引进相对较为先进的技术，从而有利于提高我国产品的技术含量，为我国产品进一步打开国际市场提供条件。最后，大量进口国外商品有利于刺激我国“内需”。在我国消费者的眼中，国外商品具有产品质量好、品牌信誉高等特点，能够更好地满足我国国内消费者的需求，从而刺激我国经济的发展。
　　(二)币种多元化。我国外汇储备主要集中在美元，因此，美元贬值将会对我国外汇储备带来不可预知的风险，因此我国应适当增加欧元、日元等其他货币币种的外汇储备，以此来转嫁美元的风险。首先，我们应该有计划地规划出一个能够适应国际货币体制和汇率变动趋势的货币结构，以此来有步骤地实现外汇储备币种多元化。但是，大量抛售美元而购买其他币种的行为是不可取的。大量抛售美元会导致美元贬值，从而损害我国自身的利益。因此，我们应适量地逐步降低美元资产比重，提高欧元及其他货币的币种。
　　(三)搭建投资平台，提供专业建议。我国外汇储备的内部结构不合理，大量的外汇储备都集中在国家债券等安全性较高，但是收益较少的部门。以美元为例，我国外汇储备持有大部分美国国债，甚至我国对美国短期债券投资也是偏重于政府债券，收益率很低。因此，我国应该扭转对外汇储备的管理方式，不应一味地考虑外汇储备所谓的安全性，应该把外汇储备当作金融资产进行管理和运营，从而更好地在保值的基础上实现外汇储备的增值。化保值为投资最重要的一点就是要制定正确的政策，在前两年我国对外投资的失败经历中，我们应该吸取教训。因此，我们可以由中投公司作为主导，并联合相关政府部门，吸收各类人才，成立外汇投资基金，通过投资基金来拥有目标企业的大量股权，从而间接控制公司，来决定大宗商品及战略资产的定价权。同时，应该对中国对外投资的各个主体进行风险意识培养，从而使得外汇投资发挥其应有的效果，更好地促进我国经济的发展。

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